“特斯拉是新能源汽车的领头羊，也是盈利能力最强的新能源车企。”1、现状：2022 年，全年共交付131.4 万辆（其中model3/y 124万辆，占比近95%），同比 40.3%; 生产 137.0 万辆，同比 47.2%。美国、中国、欧洲是特斯拉主要销售市场，销量分别为 51/44/23 万辆，同比 42.9%/37.0%/44.3%。同时，cybertruck 量产在即，后续还有 robotaxi、“2.5 万美元车型”以及机器人等新产品规划。2、展望：目前特斯拉有五个汽车生产工厂，截至2022q4全球产能超190万辆。- 柏林、德州工厂还在爬坡阶段，2023 年特斯拉计划实现 180 万-200 万辆销量，同比增加 37.4%-52.7%。
- 上海工厂的建立优化了供应链，降低材料成本，提高产品的可负担性，目前是特斯拉生产主力，2020-2022年分别生产15.4/48.6/72.5万辆，占全球产量30%、52%、53%。中国广阔的市场空间、产业链95%国产率、极低的生产成本，使得上海工厂仍是下一步扩产的主力。按照现有规划，目前四个工厂达产后将合计为特斯拉贡献 190万辆年产量。
- 第五座工厂将落户墨西哥蒙特雷，预计年产量约 100 万辆。特斯拉计划建 10-12 座超级工厂，2030 年目标全球销售 2000 万辆。
1、营收端：22年全年总收入814.6亿美元，同比 51.4%（其中碳排放业务17.76亿美元，同比 21%）。特斯拉收入主要由汽车、能源和服务及其他构成，其中，汽车业务主要包括汽车销售、汽车租赁以及汽车碳排放积分，能源业务主要包括太阳能及储能产品。全年汽车业务收入为714.6亿美元，同比 51%，占比87.71%，汽车销售仍是特斯拉利润的最主要来源。2、利润端：在原材料成本上涨（锂等） 生产效率波动（柏林、德克萨斯工厂、4680电池爬坡） 美元升值（预计负面影响3亿美元）等影响下，特斯拉2022实现净利润125.56亿美元，同比 127.5%，净利率15.4%，同比 5.2pct，已实现连续十四个季度盈利，展现强劲规模效益优势及盈利能力。3、现金流：特斯拉22q4经营活动现金流32.78亿美元，同环比分别-28.5%/-35.7%，公司期末现金及现金等价物余额221.85亿美元，同环比分别 25.3%/ 5.1%，短期仍无需担忧营运资金问题；4、成本控制：到2022年，model3每辆车的成本已降低30%，销售和管理费用比传统汽车制造商低60%至70%。特斯拉下一代汽车将通过生产和设计优化，实现“45秒生产一辆车”、“组装成本降低50%”的目标。汽车制造流程将同时进行串行和并行组装，更多工人、机器人将同时参与装配工作，操作密度相比model3提高44%，生产效率提升30%。
5．费用控制出色
1）期间费用：2022 年特斯拉期间费用率仅为 4.5%，而 2021 年为 8.4%。一方面特斯拉规模效应发挥作用，另一方面是授予马斯克的期权费用出现了下降（而这和特斯拉在 2022 年股价下跌有关联）。2）研发费用：相比于新势力来说，已经度过了研发费用率高企的初始阶段。特斯拉具有全行业最高的毛利水平且有技术能力进行持续降本，23 年特斯拉可采用降价的方式提升短期需求。在中国市场上，22年12 月国补退坡后，特斯拉中国区域价格并未进行上调，意味着 特斯拉自身承担了 国补退坡的影响，意图通过更优势的价格刺激销量持续上升。亚太纯电汽车市场几乎空白且特斯拉已开始向亚太地区布局。特斯拉于 22 年8 月底、9 月初分别进入了澳大利亚、新西兰和日本市场，并在 22年12月宣布进入泰国市场，将在23q1开启交付。从等车周期来看，亚太市场需求旺盛，多数国家等车周期均在 3-6个月。3、新产品：新车型（model 3/y）、改款车型（semi、cybertruck、下一代车型平台）的陆续上市；硅谷出身的特斯拉已证实一条软件大规模变现的可行性路径，分为fsd付费、软件应用商城及订阅服务三种模式：截至22年底，特斯拉已向约40万北美用户推送fsd beta(完全自动驾驶能力测试版）软件。
2015 年，特斯拉首次推出 fsd 系统时价格为 2500 美元，目前价格已达 1.5 万美元。2022 年底，特斯拉正式向北美所有购买了 fsd 的用户推送 fsd beta（公测），为将来全球推广做准备。凭借庞大的车队和保有量，预计未来 fsd 正式推广后可以打开新的收入增长曲线，进一步提升盈利水平。
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